재무관리 레포트 - 기업가치와 주주부의 극대화 관점에서 재무관리의 목표에 대해 설명하시오.

I. 서론

재무관리 수업 초반에는 "이익이 많이 나면 좋은 기업 아닌가"라는 생각을 쉽게 한다. 장부에 적힌 이익이 커졌다면 경영이 잘됐다고 보는 것이 자연스럽기 때문이다. 그런데 같은 100억 원의 이익이라도 언제 들어오는 돈인지, 그 돈을 얻기 위해 얼마나 큰 위험을 감수했는지에 따라 가치는 달라진다. 지금 받을 수 있는 돈과 10년 뒤 받을 돈을 같은 것으로 볼 수 없고, 성공 확률이 높은 투자와 실패 가능성이 큰 투자를 숫자 하나로 비교하기도 어렵다. 그래서 재무관리의 목표는 당기순이익 같은 한 기간의 성과를 가장 크게 만드는 데 머물지 않는다. 기업이 앞으로 만들어 낼 현금흐름과 위험을 현재 가치로 평가해 기업가치와 주주의 부를 높이는 쪽에 중심을 둔다.

II. 본론

1) 회계이익보다 미래현금흐름을 보는 가치의 기준

전통적인 재무관리에서 기업가치는 미래에 기대되는 현금흐름을 그 위험에 맞는 할인율로 현재 시점에 바꾼 값으로 이해한다. 미래에 받을 1억 원은 지금 가진 1억 원과 같지 않다. 지금 돈은 투자해 수익을 낼 수 있고, 미래 돈은 약속대로 들어오지 않을 위험도 있다. 가치평가는 시간과 위험을 동시에 반영해야 한다. 회계이익만 크게 만드는 목표가 부족한 이유가 여기서 나온다.

이익극대화는 무엇을 이익으로 볼지 애매하다는 문제도 있다. 회계처리 방법에 따라 특정 기간의 이익 숫자가 달라질 수 있고, 올해 이익을 키우기 위해 연구개발이나 설비 유지 같은 지출을 과하게 줄이면 장기 경쟁력이 약해질 수 있다. 이익이 발생하는 시점도 반영하기 어렵다. 5년 뒤 한꺼번에 벌어들이는 이익과 매년 안정적으로 들어오는 현금은 같은 숫자만으로 비교하기 힘들다. 위험이 다른 사업의 이익도 똑같이 취급해서는 안 된다.

기업가치 극대화는 이런 한계를 줄인다. 투자안이 만들어 낼 미래 현금을 예상하고 현재 가치로 환산하면 돈이 들어오는 시점과 위험을 비교할 수 있다. 순현재가치가 양수인 투자안은 필요한 자본비용을 감안하고도 가치를 더한다고 해석할 수 있다. 반대로 회계이익이 늘어나는 것처럼 보여도 투자금에 비해 현금흐름이 부족하거나 위험이 지나치게 크다면 기업가치를 높이지 못할 수 있다.

기업가치와 주주부는 관련이 깊지만 완전히 같은 말은 아니다. 기업가치는 넓게 보면 기업이 창출하는 영업자산 가치와 자금조달 구조 속에서 채권자와 주주에게 귀속되는 가치 전체를 생각하게 한다. 주주부는 주주가 보유한 지분의 시장가치에 더 직접적으로 연결된다. 기업가치가 커져도 채권자와 주주 사이의 권리 배분이나 새로운 자금조달 조건에 따라 주주가 얻는 몫은 다를 수 있다. 재무관리에서는 투자와 조달 결정을 통해 기업 전체의 가치를 높이고, 장기적으로 주주가 보유한 지분가치를 높이는 목표를 함께 본다.

주주부 극대화를 주가를 오늘 하루 가장 높게 만드는 목표로 이해해서도 안 된다. 주가는 미래 현금흐름과 위험에 대한 시장의 기대를 반영한다. 단기적으로 좋은 소식만 강조해 가격을 끌어올리더라도 실제 현금 창출 능력이 따라오지 않으면 오래 유지되기 어렵다. 장기 가치 관점에서는 오늘의 비용 절감이 내일의 현금을 줄이지 않는지, 과도한 차입이 재무위험을 키우지 않는지까지 봐야 한다. 주주의 부는 미래를 포함한 가치 개념이다.