재무관리 레포트 - 재무관리의 최종 목표인 '기업가치의 극대화'의 의미에 대하여 토론하시오.

I. 서론

재무관리 수업에서 기업가치 극대화를 처음 들었을 때 나는 주가를 최대한 높이는 일로 이해했다. 시험 답안으로는 그럴듯했지만 곧 이상한 질문이 생겼다. 이번 분기 비용을 줄이기 위해 꼭 필요한 설비 점검을 미루면 당장 이익은 늘 수 있다. 연구개발비를 줄여도 올해 숫자는 좋아질 수 있다. 그렇다면 눈앞의 이익과 주가를 올린 결정은 모두 기업가치를 키운 결정일까. 반대로 지금 큰돈을 쓰지만 몇 년 뒤 안정적인 현금흐름을 만드는 투자는 현재 이익을 낮추니 나쁜 결정일까. 기업가치의 극대화는 숫자를 가장 크게 만드는 구호가 아니라 서로 다른 시점의 돈과 위험을 한 기준 안에서 비교하는 문제라고 이해해야 앞의 질문에 답할 수 있다.

II. 본론

1) 오늘 주가를 올리는 일과 기업가치를 키우는 일의 거리

재무관리에서 기업가치는 기업이 앞으로 만들어 낼 것으로 기대되는 현금흐름을 현재 시점의 가치로 평가한 결과와 연결된다. 주식시장에 상장된 기업이라면 주가와 시가총액이 중요한 관찰값이 되지만 오늘의 주가만 올리는 것이 목표라는 뜻은 아니다. 시장가격은 미래 현금흐름에 대한 기대와 위험 평가가 반영되어 움직인다. 경영자가 장기적으로 좋은 사업을 망가뜨리면서 짧은 기간의 실적만 높인다면 현재 숫자가 좋아도 미래 현금흐름은 약해질 수 있다. 기업가치 극대화는 오늘의 성적표를 꾸미는 일보다 미래에 벌 돈과 그 돈을 벌 가능성을 함께 높이는 일에 가깝다.

이익 극대화와 기업가치 극대화를 구분해야 하는 이유도 여기에 있다. 회계이익은 일정 기간의 수익과 비용을 규칙에 따라 계산한 값이다. 중요한 정보지만 돈이 실제로 들어오고 나가는 시점과 완전히 같지 않다. 같은 100억 원의 이익이라도 현금 회수가 빠른 사업과 몇 년 뒤에야 돈을 받을 수 있는 사업은 가치가 다를 수 있다. 이익 숫자가 같아도 위험이 크게 다른 사업이라면 투자자가 요구하는 보상도 달라진다. 재무관리는 이익의 크기 하나로 판단하지 않고 현금흐름, 시간, 위험을 같이 본다.

주가를 목표로 삼을 때도 기간을 분명히 해야 한다. 단기 주가는 새로운 정보, 시장 분위기, 금리 변화, 투자자의 기대에 따라 크게 움직일 수 있다. 하루나 한 달의 가격을 경영 의사결정의 최종 기준으로 삼으면 장기 투자를 줄이는 유혹이 커진다. 교육, 연구, 안전, 품질 개선처럼 비용은 당장 나가고 성과는 나중에 나타나는 활동이 희생될 수 있다. 시장이 항상 틀린다는 뜻은 아니다. 오히려 장기 기업가치를 높이는 계획이 신뢰를 얻으면 가격에도 반영될 가능성이 있다. 다만 재무관리의 목표를 "이번 주 주가 최고점"으로 축소하면 가치라는 말의 시간 범위를 잃게 된다.