국제회계 레포트 - 코리아 디스카운트의 회계적 원인을 분석하고 그 해결방안을 제시하시오.

I. 서론

국내 기업의 실적이 나쁘지 않은데도 해외의 비슷한 기업보다 낮은 평가를 받는다는 말을 들으면 처음에는 투자자의 기분이나 지정학적 위험 같은 요인을 떠올리기 쉽다. 국제회계를 공부하고 나서는 같은 이익 숫자라도 그 숫자를 얼마나 믿을 수 있는지가 가격에 영향을 준다는 점이 더 크게 들어왔다. 회계는 기업이 스스로를 설명하는 공통 언어다. 언어의 규칙이 같아도 정보가 늦게 나오거나, 지배주주의 거래가 충분히 설명되지 않거나, 현금이 어디에 쓰일지 예측하기 어렵다면 투자자는 같은 1원의 이익에 같은 가격을 주지 않는다. 코리아 디스카운트는 수익성, 성장성, 주주환원, 기업지배구조 같은 여러 요인이 섞인 현상이므로 회계 하나로 전부 설명할 수는 없다. 자본시장연구원의 실증 분석도 미흡한 주주환원과 저조한 수익성 및 성장성을 주요 요인으로 제시하며 회계 불투명성은 그보다 설명력이 낮다고 본다. 그렇더라도 회계정보는 투자자가 다른 요인을 판단할 때 쓰는 바닥 자료다. 그래서 회계의 문제는 할인 폭을 홀로 만드는 원인이라기보다 불확실성에 가격표를 붙이게 하는 통로로 이해하는 편이 맞다.

II. 본론

1) 숫자가 같아도 할인되는 이유와 회계정보의 신뢰

주가가 기업의 미래 현금흐름에 대한 기대를 반영한다고 보면 회계정보는 그 기대를 세우는 출발점이 된다. 손익계산서의 이익, 재무상태표의 자산과 부채, 현금흐름표의 영업현금흐름은 기업이 지금 어떤 상태인지 알려준다. 투자자는 과거 숫자를 그대로 사는 것이 아니라 그 숫자를 바탕으로 앞으로 벌 돈과 위험을 추정한다. 여기서 회계정보의 질이 낮으면 예상 범위가 넓어진다. 같은 이익 100억 원이라도 일회성 처분이익이 큰 회사와 본업에서 반복적으로 현금을 버는 회사의 가치는 다르게 계산된다. 숫자의 크기보다 지속성과 설명 가능성이 중요하다는 뜻이다.

한국 상장기업은 국제회계기준을 도입해 국제 비교 가능성을 높였다. 자본시장연구원 보고서도 한국의 회계투명성이 국제회계기준 도입 뒤 개선되어 왔다고 평가한다. 따라서 코리아 디스카운트를 낡은 회계기준 하나로 설명하는 것은 무리다. 오히려 같은 기준을 적용한 뒤에도 투자자가 의심하는 지점이 어디에 남아 있는지 봐야 한다. 회계기준은 거래를 기록하는 규칙을 제공하지만 모든 경제적 판단을 자동으로 없애주지는 않는다. 자산 손상, 충당부채, 공정가치 측정, 연결 범위처럼 경영자의 판단이 필요한 항목이 많다. 판단이 필요한 곳에서는 지배구조와 감사 품질, 공시 관행이 함께 중요해진다.

국제 투자자에게는 숫자를 비교하는 비용도 문제다. 한국 기업의 공시가 법정 요구사항을 채우는 데 그치고 사업 부문별 수익성, 자본 배분 원칙, 특수관계자 거래의 경제적 이유를 충분히 설명하지 않으면 외부 투자자는 추가 자료를 찾아야 한다. 정보 탐색 비용이 커지면 투자 후보에서 빠지거나 더 높은 위험 프리미엄을 요구할 수 있다. 회계정보가 틀렸다는 뜻이 아니라 이해하기 어렵고 예측에 쓰기 불편하다는 뜻이다. 국제회계의 관점에서는 기준의 동일성만큼 전달 방식과 시의성, 일관성이 중요하다.